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海外并購應關注協同效用

作者:News    發布時間:2016-06-07 14:44


“跨境并購是全球性的難題,中國企業仍在起步和摸索階段,并購是否成功,并購后的整合和管理,充分發揮并購的協同效用是關鍵。”普華永道兩位合伙人近日在接受中國經濟時報記者采訪時說。


一般來說,企業并購的協同效應主要表現在兩方面:通過收購雙方在銷售、市場、技術等方面強強聯合以創造價值;雙方通過優化供應鏈、合并后臺及系統等削減成本以創造價值。普華永道北京咨詢部主管合伙人盧玉彪提醒道,“協同效應的實現需要充分了解并尊重彼此的文化、特點和不同,制定具體并切實可行的整合和管理機制,并落實到明確的問責機制和行動計劃。”


普華永道中國私募股權基金業務組華北區主管合伙人卓志成在接受中國經濟時報記者采訪時說,在過去,實力和資金雄厚的國有企業是中國企業海外并購的主力軍,它們關注的領域多是與國計民生密切相關且交易金額巨大的礦業和資源類企業。但近年來,隨著中國民營企業和中型企業綜合實力的增強,民營企業并購活動越來越活躍,有技術的制造企業、擁有品牌和客戶資源的消費品企業、關注生活方式提升的傳媒娛樂企業等都是受到關注的重點標的,涉及高科技、互聯網、消費、醫療、文化、娛樂和體育等眾多行業,覆蓋行業愈加呈現多元化的趨勢。


就投資目的地而言,歐洲和美國等成熟市場仍然是中國內地企業海外并購的最重要目的地。2015年中國企業在北美和歐洲的并購交易共計182宗,占交易總數的52.6%。近期發生的大額交易,包括海爾以54億美元收購GE的白色家電業務、中國化工以430億美元收購瑞士種子與化工集團先正達以及美的預計擬292億元人民幣收購德國KUKA等,亦集中在這一區域。


盧玉彪告訴本報記者,中國內地企業海外并購的持續活躍是企業內在需求的表現,企業轉型升級、通過海外并購提高企業競爭力、多元化配置海外資產都是內在推動力。隨著中國企業綜合實力的增強,開始優先考慮被收購企業的品牌和技術,側重選擇那些能夠產生協同效應、幫助中國企業提升自身技術和管理水平的海外企業,歐洲和北美市場為中國企業提供了更多滿足這一需求的標的,成為中國企業海外并購的熱點區域。


兩位合伙人指出,在未來,中國企業海外并購涉及行業呈現多元化的趨勢將持續下去。歐洲和美國等成熟市場仍然是中國內地企業海外并購的最重要目的地。同時在“一帶一路”等帶動下,中國企業同樣越來越關注亞洲機會,2015年中國內地企業對亞洲其他國家的并購數量達到93宗,僅次于歐洲和北美,同比增長63%。


A股上市公司開展海外并購的過程中面臨審批、財務及稅務及信息披露等方方面面的挑戰。以審批為例,目前A股上市公司的海外并購審批程序還是比較復雜,經常需要數月才能完成審批流程。在稅務方面,由于復雜的國際間稅務環境以及投資東道國特殊的當地稅制環境,常見的跨境稅務爭議問題也會隨之顯現,比如像轉讓定價、常設機構等類似的問題。


但卓志成對未來表示樂觀:“近年來,商務部、發改委陸續出臺政策以簡化中國企業境外投資相關的審批流程。較之以前,中國企業境外投資的便利程度已有較大的提高。此外,隨著中國企業對海外并購越來越有經驗,在陌生的稅務環境下識別標的的潛在稅務風險,在交易中進行有效的管控和自我保護,還需要基于對各國稅務法規和國際雙邊或多邊稅收協定的深刻理解設計出稅務高效的交易架構,并與熟悉當地稅務環境的交易對手進行溝通和談判,也越來越重視借助專業機構的幫助來規避風險。”


盧玉彪指出,與非上市公司相比,A股上市公司在進行海外并購時,要特別注意如何對投資人進行合適合規的信息披露。同時,和并購交易的完成率相比,并購交易協同效應和戰略意圖能否得到實現,應作為并購成敗的更重要的指標。


來源:中國經濟時報

 
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